受益政策邊際改善 工程機(jī)械板塊連漲三日

【轉(zhuǎn)自　大眾證券】

工程機(jī)械板塊近日連續(xù)上漲。據(jù)通達(dá)信軟件顯示，最近3個(gè)交易日，工程機(jī)械板塊分別上漲了2.05%、2.75%和1.65%。這其中，達(dá)剛路機(jī)三連板，此外，山推股份、柳工、天橋起重也有不俗的表現(xiàn)。

消息面來看，近日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議召開，要求保持宏觀政策穩(wěn)定，堅(jiān)持不搞“大水灌溉”式強(qiáng)刺激，支持?jǐn)U內(nèi)需調(diào)結(jié)構(gòu)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，確定圍繞補(bǔ)短板、增后勁、惠民生推動(dòng)有效投資的措施。

“上半年挖機(jī)銷量不斷超市場(chǎng)預(yù)期，但龍頭企業(yè)股價(jià)與基本面出現(xiàn)背離，主要是在緊信用、去杠桿、嚴(yán)監(jiān)管及中美貿(mào)易戰(zhàn)不確定性的背景下，市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期及工程機(jī)械持續(xù)性比較悲觀，今年將是行業(yè)周期頂點(diǎn)因而不遠(yuǎn)給高估值，股價(jià)已充分反映了市場(chǎng)的悲觀預(yù)期。”財(cái)通證券行業(yè)分析師彭勇表示，本次國常會(huì)提出積極的財(cái)政政策要更加積極、穩(wěn)健的貨幣政策需松緊適度、加快國家融資擔(dān)保資金出資到位，財(cái)政政策和貨幣政策向積極方向調(diào)整，下半年基建投資將迎來邊際改善，基建投資增速的回升將明顯提振國內(nèi)挖機(jī)、尤其是中小挖的新增需求，有望帶動(dòng)下半年銷量有望再超預(yù)期。

數(shù)據(jù)顯示，今年1-6月工程機(jī)械各品類銷售數(shù)據(jù)也十分靚眼。其中，挖機(jī)銷售120123臺(tái)，同比漲幅超過50%;裝載機(jī)累計(jì)銷量突破7.5萬臺(tái)，推土機(jī)、平地機(jī)、銑刨機(jī)等銷量都有較大幅度增長，而出口銷量增長幅度更為明顯。

目前，包括徐工機(jī)械、柳工在內(nèi)的多家工程機(jī)械企業(yè)相繼公布上半年業(yè)績預(yù)告。從業(yè)績預(yù)告中，所有企業(yè)都實(shí)現(xiàn)了不同程度的增長。同時(shí)，“利潤表修復(fù)”、“毛利率提升”等字眼頻繁出現(xiàn)在各企業(yè)的業(yè)績預(yù)告中。比如，徐工機(jī)械于7月13日發(fā)布2018年半年度業(yè)績預(yù)告，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.0-11.5億元,同比增速81.72%-108.97%;山河智能2018年半年報(bào)業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)顯示，2018年1-6月歸屬于上市公司股東的凈利潤為27766萬元至31972.98萬元，同比增長230%至280%。

“工程機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇具有持續(xù)性，市政工程、新農(nóng)村建設(shè)等下游需求仍較為旺盛，龍頭企業(yè)業(yè)績將持續(xù)超預(yù)期。貨幣及財(cái)政政策出現(xiàn)寬松預(yù)期，進(jìn)一步帶動(dòng)基建投資邊際預(yù)期改善，工程機(jī)械板塊有望迎來估值修復(fù)行情。初步測(cè)算2018年全行業(yè)挖掘機(jī)有望實(shí)現(xiàn)銷量超過18萬臺(tái)，增速超過30%。”長城證券分析師曲小溪表示道。

彭勇進(jìn)一步指出，工程機(jī)械龍頭企業(yè)在需求向好時(shí)主動(dòng)處理歷史包袱，應(yīng)收賬款等風(fēng)險(xiǎn)已得到充分釋放。與上一輪激進(jìn)的銷售模式不同的是，本輪工程機(jī)械企業(yè)更加理性，更注重銷售的質(zhì)量，現(xiàn)金流量和資產(chǎn)質(zhì)量更佳。本輪周期龍頭企業(yè)的盈利性應(yīng)該更好，因此利潤端的彈性還有較大空間。“對(duì)于下半年行業(yè)增速放緩我們覺得無需過度擔(dān)憂，雖銷量的增速會(huì)下一個(gè)臺(tái)階，但并非是行業(yè)拐點(diǎn)出現(xiàn)，而是在較長一段時(shí)間維持穩(wěn)增長的新常態(tài)，收入端對(duì)龍頭企業(yè)利潤影響將會(huì)逐漸弱化。”