受益政策邊際改善 工程機械板塊連漲三日

【轉自　大眾證券】

工程機械板塊近日連續上漲。據通達信軟件顯示，最近3個交易日，工程機械板塊分別上漲了2.05%、2.75%和1.65%。這其中，達剛路機三連板，此外，山推股份、柳工、天橋起重也有不俗的表現。

消息面來看，近日國務院常務會議召開，要求保持宏觀政策穩定，堅持不搞“大水灌溉”式強刺激，支持擴內需調結構促進實體經濟發展，確定圍繞補短板、增后勁、惠民生推動有效投資的措施。

“上半年挖機銷量不斷超市場預期，但龍頭企業股價與基本面出現背離，主要是在緊信用、去杠桿、嚴監管及中美貿易戰不確定性的背景下，市場對宏觀經濟預期及工程機械持續性比較悲觀，今年將是行業周期頂點因而不遠給高估值，股價已充分反映了市場的悲觀預期。”財通證券行業分析師彭勇表示，本次國常會提出積極的財政政策要更加積極、穩健的貨幣政策需松緊適度、加快國家融資擔保資金出資到位，財政政策和貨幣政策向積極方向調整，下半年基建投資將迎來邊際改善，基建投資增速的回升將明顯提振國內挖機、尤其是中小挖的新增需求，有望帶動下半年銷量有望再超預期。

數據顯示，今年1-6月工程機械各品類銷售數據也十分靚眼。其中，挖機銷售120123臺，同比漲幅超過50%;裝載機累計銷量突破7.5萬臺，推土機、平地機、銑刨機等銷量都有較大幅度增長，而出口銷量增長幅度更為明顯。

目前，包括徐工機械、柳工在內的多家工程機械企業相繼公布上半年業績預告。從業績預告中，所有企業都實現了不同程度的增長。同時，“利潤表修復”、“毛利率提升”等字眼頻繁出現在各企業的業績預告中。比如，徐工機械于7月13日發布2018年半年度業績預告，報告期內實現歸母凈利潤10.0-11.5億元,同比增速81.72%-108.97%;山河智能2018年半年報業績預告數據顯示，2018年1-6月歸屬于上市公司股東的凈利潤為27766萬元至31972.98萬元，同比增長230%至280%。

“工程機械行業復蘇具有持續性，市政工程、新農村建設等下游需求仍較為旺盛，龍頭企業業績將持續超預期。貨幣及財政政策出現寬松預期，進一步帶動基建投資邊際預期改善，工程機械板塊有望迎來估值修復行情。初步測算2018年全行業挖掘機有望實現銷量超過18萬臺，增速超過30%。”長城證券分析師曲小溪表示道。

彭勇進一步指出，工程機械龍頭企業在需求向好時主動處理歷史包袱，應收賬款等風險已得到充分釋放。與上一輪激進的銷售模式不同的是，本輪工程機械企業更加理性，更注重銷售的質量，現金流量和資產質量更佳。本輪周期龍頭企業的盈利性應該更好，因此利潤端的彈性還有較大空間。“對于下半年行業增速放緩我們覺得無需過度擔憂，雖銷量的增速會下一個臺階，但并非是行業拐點出現，而是在較長一段時間維持穩增長的新常態，收入端對龍頭企業利潤影響將會逐漸弱化。”