2019年機械行業投資策略：探尋星光 靜待黎明

2018年機械行業指數(中信分類)下跌超30%，2016年、2017年分別下跌17%、12%。2018年投資機會主要在于工程機械及油服龍頭，成長性板塊(半導體設備、鋰電設備、光伏設備、軍民融合等)具有一些階段性機會。

2019年，原材料價格預計較2018年有所下降，機械行業作為中游制造業代表，整體受益于成本降低。但機械行業的投資機會更多取決于下游需求。

我們認為未來機械行業分化嚴重，投資機會具有階段性、結構性特點，聚焦具有全球核心競爭力的子行業龍頭。我們不確定市場較大的投資機會始于2019年還是之后;我們希望在“黎明”到來之前，努力探尋確定性的“星光”。

2019：預計上半年工程機械、軌交裝備防御性較好，受益基建地產加碼

2019年上半年，預計宏觀經濟承壓，經濟增速下行壓力大，我們判斷政策將加碼基建、地產來對沖。從基本面上，我們預計工程機械行業繼續復蘇，軌交裝備行業有所回暖。龍頭具備較強的防御性，可能會取得較好的相對收益。

2019：預計成長板塊等待“下蹲后”反彈機會，聚焦半導體設備、鋰電設備

機械行業成長性板塊多為主題性投資，投資機會可能在于“下蹲后”的反彈;建議在2018年年報和2019年一季報之后加強關注成長性板塊，主要集中于半導體設備、新能源汽車相關的鋰電設備、光伏設備(光伏主題投資)等。

工程機械：2019年是否可以繼續用以防御?

預計行業龍頭2019年上半年防御性較好，2020年或為業績高點。預計2019年挖掘機銷量持平或微增，汽車起重機、混凝土機械保持較快增長。2019年下半年，市場或對板塊持續性擔憂增加：2020年混凝土機械、汽車起重機預期表現較好，但挖掘機銷量有可能下滑，行業龍頭本輪復蘇的業績高點預計出現在2020年，2019年下半年工程機械估值提升難度增加。

軌交裝備：鐵路基建主題投資可以持續多久?

宏觀經濟增速下行，鐵路投資不排除加碼的可能性，預計2019-2020年鐵路投資超8000億元/年，2019年軌交裝備景氣度具有較大確定性。

軌交裝備整車龍頭：進攻性不夠，特定階段具有較好的防御性。進攻性來自鐵路基建主題投資，但市場對2020-2021年增長持續性的擔憂，使整車龍頭的估值難以大幅提升。

軌交裝備零部件龍頭：投資機會在于“下蹲后”的反彈。

半導體設備： 2019年國產化能否提速?

半導體設備受益自主可控，具有極高戰略價值。2018年3季度，中國大陸半導體設備市場規模首次超越韓國，單季度成為全球最大半導體設備市場;我們預計2018年中國半導體設備市場增速有望超60%，盡管2019年市場增速可能放緩，但2020年有望保持較快增長;其中設備國產化率有望獲得提升。

鋰電設備：全球電動化浪潮推進，誰將受益?

特斯拉在2018年3季度業績出現拐點，顯示出電動車的盈利能力，為全球汽車電動化增加了動力。在新能源汽車產業鏈中，鋰電設備競爭格局相對較好。

光伏設備：光伏成本下降、平價上網等因素，光伏設備行業需求持續看好。光伏設備受益光伏主題性投資。

油服：如油價企穩，油服有望修復。如未來油價能維持在美油50-60美元/桶，結合國家能源安全提供國內市場需求的確定性，油服仍然有較好機會。