機械設備行業：挖機銷量穩定增長 龍頭業績有望再超預期

【轉自　渤海證券】

根據中國工程機械工業協會挖掘機械分會行業統計數據,2018年9月,行業共計銷售各類挖掘機械產品13408臺,同比漲幅27.7%。其中國內市場銷量11702臺,同比漲幅22.9%;出口銷量1689臺,同比漲幅74.8%。2018年1-9月納入統計的25家主機制造企業共計銷售各類挖掘機械產品156242臺,同比漲幅53.3%。其中國內市場銷量142281臺,同比漲幅49.3%;出口銷量13852臺,同比漲幅109.7%。

淡季穩定增長,工程機械行業景氣度高企。9月國內市場大挖、中挖和小挖銷售1821、2905、6976臺,同比增長16.9%、12.9%、29.3%。9月挖機銷量保持穩定增長,表明更新高峰期疊加下游基建、房地產、市政工程等需求持續性進一步得到市場印證,柳工、三一、徐工等龍頭企業業績有望再超市場預期。此輪挖掘機行情是市場自然出清后的真實需求的反應,增長基礎更加牢固,產業鏈主機廠更加成熟理性,產業未來整體發展有望持續向好。

海外需求向好,亞非拉美基本不受貿易戰影響。9月我國各類挖掘機出口銷量1689臺,同比增長74.8%;2018年1-9月挖機出口量13852臺,同比漲幅109.7%。年初以來國產挖機出口銷量持續高增長,表明海外需求向好,中國品牌挖機主要布局在亞非拉美市場,基本不受貿易戰影響。伴隨著國產零部件的逐步成熟,國產品牌競爭力和市占率有望持續提升。

基建投資邊際改善,工程機械行業持續復蘇:近期國內貨幣及財政政策趨于寬松,專項債發行節奏明顯加快,基建投資政策拐點已現,上游工程機械板塊有望迎來估值修復行情。我們預計挖掘機行業高景氣度將長期持續,2018年挖掘機銷量有望達到20萬臺,增速超過40%。

投資建議:經過2017年的復蘇后,行業內公司歷史包袱逐漸出清,報表修復,板塊整體進入業績釋放大年,繼續看好柳工等主機廠龍頭。柳工有望以行業速度2倍以上的增速發展:(1)公司挖機行業拓展成效顯著,市場占有率有望上升至7.50%,業務結構改善,挖機有望成為第一主業,公司業績更具彈性;(2)公司全球化品牌戰略穩步推進,一帶一路及海外市場增量市場加速發展,有望在未來幾年持續獲益。(3)公司一季度主動自籌資金1.55億元,加大挖機的產能投資,成為此輪周期中最先進入產能擴張的主機廠。繼續重點推薦一線主機廠和核心液壓件供應商柳工、恒立液壓、三一重工、徐工機械和艾迪精密。